一、央国企改革不断加码:

（1）2022年金融街论坛年会上，中国特色的估值体系首次被提出。其中，既要考虑企业的盈利能力、成长性、资产收益率、分红水平等传统因素，也要将盈利以外的国家战略、所处行业、产业安全、社会贵任、ESG等因素纳入估值体系。

（2）2023年以来，新一轮国企改革主要举措包括:一是持续优化经营指标体系，二是强化市值管理，三是强化央国企科技创新,四是加大并购重组力度,五是加大资本市场对国资国企的支持力度。

（3）二十届三中全会提出了未来国资国企改革的七大方向，深化国资国企改革,推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。

二、央国企上市公司投资价值:

（1）上市公司:截至2024年7月末，央国企数量占比26.5%，市值占比55.0%，大盘股相对集中;2024年第一季度，央国企营业收入、归母净利润分别占比65.6%、69.9%。

（2）盈利:中证民企营收增速总体高于中证国企，即成长性更强;中证国企盈利能力更高，且稳定性更高。

（3）低估值:与全球市场对比，A股市场整体估值较低。A股市场内部比较，央国企市盈率、市净率的绝对值均低于民企。

（4）高股息、高分红:央国企仍然是A股上市公司中的分红主力，央国企具备高分红的能力，分红意愿较高，在“中特估”体系和“市值管理”要求下，央国企分红意愿可能进一步提高。

（5）市场表现:回顾2010到2024年股指表现，大盘下行时，中证国企指数抗跌能力更强;大盘上行时，其表现略微弱于中证民企指数。

3、 行业视角下的央国企投资价值:

（1） 从行业分布来看，央国企在诸多关键产业领域的占比突出。

（2） 盈利能力方面，从近五年的表现来看，多数行业中，央国企归母净利润同比增速优于行业整体的年份居多，其中,煤炭和食品饮料行业央国企归母净利润同比表现持续占优。超半数的行业中，央国企ROE表现优于行业整体，其中，计算机、商贸零售、通信、传媒、食品饮料等行业央国企盈利能力较好。